Donde invertir un millón de dólares
Cuatro expertos en inversiones señalan áreas prometedoras en un mercado donde abunda el nerviosismo.
Los inversores están en plena crisis de ansiedad, todo por la inteligencia artificial.
La creciente preocupación sobre si la IA estará a la altura de las expectativas y justificará las elevadas valoraciones de las empresas tecnológicas de gran capitalización ha llevado a muchos inversores a retirar sus beneficios. Al mismo tiempo, las operaciones basadas en el “miedo a la IA” han puesto bajo escrutinio las perspectivas de una serie de sectores y ha provocado una caída de las acciones de software. Con la baja de dos dígitos de las cotizaciones de algunas empresas tecnológicas sólidas, el desplome del bitcoin e incluso las fuertes oscilaciones del oro, las acciones de la “vieja economía” han llevado al Dow Jones Transportation Average a superar al S&P 500 en las últimas seis semanas. Sin embargo, en los últimos días, incluso las empresas de transporte por carretera se han visto afectadas por las apuestas al “miedo a la IA”.
La agitación del mercado se suma a la continua inestabilidad geopolítica, las preocupaciones sobre el mercado laboral estadounidense y los indicios de un menor gasto por parte de los estadounidenses con ingresos más bajos. A medida que se intensifican los rumores sobre el fin de la era del excepcionalismo estadounidense, todo ello se suma a un marcado sentimiento de aversión al riesgo en los mercados.
Bloomberg le preguntó a cuatro asesores de patrimonio en dónde invertirían un millón de dólares en este momento, y uno de ellos describió como especialmente interesantes a las empresas que podrían considerarse “aburridas”, es decir, negocios de alta calidad con flujos de caja estables, especialmente en los sectores de la salud y farmacéutica. Para otros asesores, la IA sigue siendo un tema clave, aunque canalizada a través de operaciones menos obvias o empresas en las que la demanda de productos es más fácil de evaluar. Los mercados emergentes, que han atraído enormes flujos de inversión, recibieron el visto bueno de un asesor, al igual que las inversiones en el mercado privado en empresas deportivas y empresas del mercado medio-bajo.
Los expertos también compartieron ideas sobre cómo gastarían un millón de dólares en un gusto ajeno al mundo de la inversión. Sus sugerencias iban desde una bodega llena de vinos tintos italianos hasta la compra de terrenos para su conservación en Jackson Hole, Wyoming, y la adquisición de una casa en una isla croata.
Kate Moore, directora de inversión, Citi Wealth
Explorar metales, minerales y bancos
La idea: adoptaría un enfoque triple. En primer lugar, asumiría riesgos a través de una oportunidad de crecimiento. En segundo lugar, realizaría una inversión que considerara más estable. Y, en tercer lugar, añadiría una oportunidad de inversión que tuviera una menor correlación con las otras dos. En la práctica, eso significa exposición a metales industriales clave y minerales críticos vinculados a la expansión de la inversión en capital de IA, junto con empresas industriales que suministran a los negocios derivados en torno a los centros de datos. Para la parte más estable de la cartera, me gustan los bancos grandes y diversificados. Y para la parte de oportunidad, apuntaría al oro por razones estructurales a largo plazo.
La estrategia:
ha habido mucha preocupación por una posible desaceleración de la inversión en IA y tecnología, y creemos que ese temor es exagerado. Debería haber desaparecido ya que las empresas presentaron sus resultados en las últimas semanas y han aumentado sus planes de inversión en tecnología. Las oportunidades siguen siendo importantes. Nos hemos centrado en los recursos de metales durante los últimos dos o tres meses y nuestra convicción se ha reforzado, incluso aunque algunos precios de las materias primas hayan subido.
Vemos un potencial alcista significativo en los recursos de metales, especialmente en el ámbito industrial vinculado a la expansión de la inversión. Adoptaríamos un enfoque diversificado, pero el cobre destaca. Tiene la mayor aplicabilidad, y el equilibrio entre la oferta y la demanda a corto plazo parece especialmente atractivo. Parte de esa historia ya está descontada, pero creemos que hay más potencial alcista.
En cuanto a los minerales críticos en general, muchos son subproductos de otras actividades mineras, por lo que tiene sentido diversificar la exposición a la minería. Y si nos desplazamos más abajo en la cadena de la inteligencia artificial, también hay oportunidades en todo el complejo industrial: maquinaria, equipos, hardware y la tecnología necesaria no solo para construir centros de datos, sino también para operarlos y mantenerlos, así como el ecosistema más amplio de negocios que los rodea.
En nuestra opinión, la inversión más estable son los bancos grandes y diversificados. Muchos de ellos se encuentran en muy buenas condiciones y consideramos que el entorno macroeconómico se acelerará en lugar de estancarse en la primera mitad del año. También hay claros catalizadores a corto plazo. La actividad de los mercados de capitales es uno de los vientos favorables más potentes que respaldan los beneficios bancarios: las salidas a bolsa, las fusiones y adquisiciones y la realización de operaciones selectivas deberían ser un tema importante en los próximos trimestres. El segundo factor favorable es el impulso desregulador de la administración, que también favorece las ganancias.
El oro es la oportunidad de inversión que destacaría. Los bancos centrales siguen diversificando sus reservas, lo que supone un importante apoyo estructural. Pero a largo plazo, los inversores institucionales también están replanteándose la distribución de sus carteras, concretamente la exposición que desean tener a los activos en dólares estadounidenses y a los bonos del Tesoro. No esperamos un alejamiento generalizado de los activos en dólares, pero es probable que los flujos incrementales se orienten hacia la diversificación de los activos con el tiempo. En una cartera de riesgo moderado, nuestro objetivo sería una asignación al oro de alrededor del 5%.
Panorama general: en cuanto a la IA, he estado escuchando atentamente cómo las empresas hablan de sus planes para 2026, en particular en lo que respecta al mantenimiento o el aumento del gasto. Lo que llama la atención es que el universo de empresas que invierten en estas capacidades se está expandiendo mucho más allá de los hiperescaladores. Esperamos que surjan restricciones de suministro en algunas partes del complejo de maquinaria y equipos, no solo para construir centros de datos, sino también para mantenerlos. El mercado tiende a centrarse exclusivamente en el gasto de capital de los hiperescaladores o en los chips. Nuestro mensaje es ampliar la exposición. Consideramos que la tecnología es transformadora y creemos que, en última instancia, el gasto superará las previsiones y expectativas actuales.
Sinead Colton Grant, directora de inversión, BNY Wealth
Aprovechar el superciclo de la memoria
La idea: las acciones estadounidenses siguen siendo interesantes, pero hay que ser selectivo. En el sector tecnológico, hay que pensar detenidamente quiénes serán los grandes beneficiarios de todo lo relacionado con la IA. Ahora bien, hay interrogantes sobre el software, pero lo que siempre tendrá demanda es la memoria. La inversión en deportes es otra área interesante en este momento.
La estrategia:
la memoria es el principal cuello de botella para el rendimiento de los servidores de IA y ya sabemos que la capacidad de memoria está agotada hasta 2026. Varias grandes empresas de tecnología han hecho referencia a problemas de capacidad en lo que respecta a la memoria, básicamente porque no pueden conseguir suficiente. La demanda de memoria se ha desplazado cada vez más hacia los centros de datos y los proveedores de nube, que tienen ciclos más largos y una mejor visibilidad de sus necesidades futuras que el lado del consumidor. La oferta actual de memoria es muy inferior a la demanda, lo que hace que los precios suban. Algunos participantes creen que las condiciones de escasez de la oferta podrían durar hasta 2028. Por lo tanto, parece que estamos ante un superciclo de la memoria.
Esto presenta una forma de aprovechar la IA que está más aislada de las preocupaciones generales en torno a las empresas de SaaS [software como servicio]. Eso no quiere decir que estas empresas estén completamente aisladas de la volatilidad, pero la volatilidad que hemos visto recientemente puede ser una oportunidad para adquirir algunas de las empresas de este sector.
Invertir en deportes en Estados Unidos es otra área interesante que es popular entre algunas family offices con las que trabajamos. Estas oficinas se han centrado desde hace tiempo en áreas que son buenas diversificadoras y en añadir exposición que se puede considerar como una cobertura cuasi inflacionaria que genera buenos rendimientos. Desde la pandemia, los clubes [deportivos] han tenido que ser más creativos a la hora de recaudar capital y hay oportunidades interesantes, ya sea el uso polivalente de estadios nuevos o reconvertidos o los ingresos de los propios equipos. Todas estas son inversiones privadas y hay un amplio espectro de oportunidades. En un extremo del espectro, se encuentran las franquicias mucho más maduras y de renombre, que son oportunidades de capital privado. En el otro extremo del espectro se encuentran algunas de las ligas más nuevas, ya sea el baloncesto femenino o el fútbol femenino, que tienen un carácter más parecido al capital riesgo.
Panorama general: debido a lo cooperativos que han sido los mercados en los últimos años, a veces se pierde de vista el hecho de que los mercados son volátiles y no es raro que se produzca una caída del 10% o más en un solo año. Para 2026 en su conjunto, prevemos unos beneficios sólidos. Eso nos da un objetivo de 7.500 para el S&P 500, la mayor parte del cual proviene de los beneficios, no de la expansión múltiple. Vemos que los sectores ajenos a la tecnología están recuperando terreno, por lo que el mercado no estará tan impulsado por la tecnología como en los últimos años, lo que es señal de un mercado saludable. Dicho esto, vemos mejores oportunidades fuera de EE.UU., en los mercados desarrollados y emergentes.
Don Calcagni, director de inversión, Mercer Advisors
Mercados emergentes en la mira
La idea: el dinero inteligente está apuntando mucho más allá de las acciones estadounidenses de gran capitalización. Creemos que aún estamos en las primeras etapas del rendimiento superior de los mercados emergentes, exceptuando China. Los mercados emergentes han tenido un buen desempeño y no creemos que la tendencia haya llegado a su fin. También hay oportunidades en las empresas de servicios esenciales del mercado medio-bajo.
La estrategia:
hay un impulso estructural para los mercados emergentes que probablemente persistirá durante un tiempo. El valor del dólar aumentó drásticamente a raíz del covid-19, y pensamos que era solo cuestión de tiempo que empezara a bajar —que, a medida que la Reserva Federal comenzara a reducir las tasas de interés, el dólar se debilitaría y eso supondría un impulso para los mercados emergentes en general—. Recientemente vimos el nombramiento de Kevin Warsh como presidente de la Reserva Federal, y es muy probable que impulse la continuación de la reducción de las tasas de interés. Muchos de los asesores del presidente Trump quieren que el dólar estadounidense se deprecie, por lo que, al menos durante los próximos dos o tres años, probablemente ese será el impulso favorable que experimentaremos.
Sin embargo, hay que tener cuidado con los mercados emergentes. Me gustan los mercados emergentes, China aparte, porque me quisiera tener una exposición mejor y más profunda a países como India, Vietnam, México y Corea del Sur. Me gustaría tener una cesta de países emergentes de alta calidad que se beneficien de la tendencia del nearshoring. Dadas las tensiones geopolíticas entre EE.UU. y China, se está produciendo un cambio en las cadenas de suministro mundiales y esos son los países mejor posicionados para beneficiarse realmente de ese entorno político más amplio a nivel mundial. Creo que es muy poco probable que China se gane de repente la gracia de las administraciones estadounidenses actuales o futuras.
Me gusta un enfoque más diversificado porque todo puede cambiar, especialmente con esta administración. Un país determinado podría convertirse de repente en objetivo. El año pasado, sentí algo de nervios cuando el presidente habló de imponer aranceles a India. Somos muy optimistas con respecto a India. Probablemente sea el mayor beneficiario de los países que intentan diversificar sus cadenas de suministro alejándose de China. India tiene la mayor población del mundo, una población joven, y sigue creciendo. El Gobierno ha emprendido reformas fiscales favorables a las empresas y se observa una cierta tendencia a la desregulación.
Otra área atractiva es el capital privado del mercado medio-bajo. Nos interesan especialmente las empresas de servicios esenciales que están utilizando la tecnología para aumentar sus ingresos y ampliar sus márgenes. Muchos de estos sectores ofrecen importantes oportunidades de consolidación, en las que las mejores empresas de tipo plataforma pueden adquirir empresas más pequeñas de su sector y crear valor mediante la mejora de las economías de escala, la expansión múltiple y el apalancamiento operativo.
Panorama general: la tesis de inversión para la renta variable estadounidense en su conjunto se mantiene prácticamente intacta, con una proyección de reducción de las tasas de interés y unas previsiones bastante altas de crecimiento de los beneficios. Sin embargo, los rendimientos esperados en el futuro no serán tan altos como los que se observarán en los mercados emergentes, excepto China, y en el mercado de capital privado de gama media-baja. El mundo ha cambiado de formas interesantes que aún estamos tratando de comprender y que introducen un nuevo cálculo para los inversores y significan que debemos ser más cautelosos. Presto mucha atención al mercado de bonos, que es el poder supremo en el universo. Si hay una señal de un problema mayor, es el mercado de bonos, y debemos seguir prestando mucha atención a las tendencias de rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. a 10, 20 y 30 años. EE.UU. tiene una deuda creciente y eso podría llegar a ser desestabilizador.
Philip Straehl, director de inversión para América, Morningstar Wealth
Foco en la calidad, pequeñas capitalizaciones
La idea: en esta etapa, vemos más oportunidades en acciones de mayor calidad que son más defensivas, con flujos de efectivo más estables y franquicias duraderas. La calidad ha tenido un rendimiento bastante pobre, especialmente fuera de EE.UU.: el índice Morningstar Developed Market ex-US Quality Factor tuvo un rendimiento inferior al del mercado en general en un 12% en 2025. Creemos que las acciones de calidad fuera de EE.UU. tienen más potencial alcista.
La estrategia:
la medida de calidad más importante que utilizamos es la ventaja competitiva de una empresa, es decir, su capacidad para obtener beneficios superiores en un sector concreto. Lo que denominamos una empresa con amplia ventaja competitiva es aquella que tiene la capacidad de mantener su ventaja competitiva durante más de 20 años. Buscamos calidad en los flujos de caja estables y en la variabilidad de los beneficios de la empresa: queremos ver cuánto bajarían los beneficios durante un ciclo económico típico y cuánto apalancamiento financiero hay en el balance. Hay empresas de mayor calidad que nos gustan en el sector farmacéutico y de la salud que sin duda encajan en el perfil. También nos atraen las empresas de productos básicos de consumo, especialmente en el área de productos empacados, donde creemos que las valoraciones son bastante atractivas y las empresas tienen un perfil defensivo.
Las empresas de calidad suelen ser una buena inversión porque tienden a caer menos de lo que la gente espera en un mercado bajista. Es habitual que, en los días bajistas, si se produce una corrección o un mercado bajista, la gente empiece a darse cuenta de que, en realidad, esta empresa es capaz de acumular su flujo de caja y seguir creciendo, incluso durante una recesión económica. Es entonces cuando los inversores se dan cuenta de este hecho y empiezan a alejarse del crecimiento vertiginoso.
También seguimos apostando por las acciones de pequeña capitalización. Se trata de una cuestión de valoración en comparación con otros segmentos del mercado, ya que están valoradas de forma más razonable. También es una cuestión de diversificación en torno a la concentración del mercado en el S&P 500. Desde el punto de vista de la construcción de la cartera, las acciones de pequeña capitalización simplemente eliminan parte del riesgo idiosincrásico o específico de las acciones en los mercados actuales. Si una empresa grande publica sus resultados y hay información idiosincrásica sobre ella que no gusta al mercado, esto tiene un impacto en el mercado en general. En nuestra opinión, diversificar alejándose del riesgo de esa empresa es una estrategia prudente.
Vemos una oportunidad emergente en algunas empresas de software. Opinamos que se ha producido una venta indiscriminada. Hay una serie de empresas, especialmente en el mundo empresarial, que están muy bien integradas con empresas del tipo Fortune 500 y Fortune 2000, y es posible que el mercado esté reaccionando de forma exagerada ante la capacidad de un agente de IA o algún tipo de nueva plataforma para entrar y alterar esa situación.
Panorama general: hemos tenido un período de tres años realmente sólido en el mercado de valores. Los inversores en acciones estadounidenses están acostumbrados a obtener rendimientos anuales de dos dígitos, con un rendimiento acumulado de las acciones superior al de los bonos en un 70% durante ese período. Es hora de reajustar las expectativas en cuanto a cuál podría ser una trayectoria realista para el futuro. El contexto económico en EE.UU. parece estar bien, y la gran pregunta es si se producirá una desaceleración continuada en el mercado laboral. Nuestros economistas no prevén una recesión como tal, pero nos preocupa un poco las valoraciones que se están aplicando en los mercados actuales.